【研究报告内容摘要】
事件：近日，公募基金发布 2020年第四季度前十大重仓股数据。
本文所分析的基金包括：主动非债（普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金和股票多空基金）；所公布的十大重仓股（期末持仓市值排名前十）且不包含港股与科创板股票。
我们的分析与判断：Q4商贸零售行业持仓市值延续回落趋势，低配比例触及 17年以来最低水平。
2020Q4基金商贸零售行业持仓总市值为 52.53亿元，较上一季度环比下滑60.10%；在中信 30个一级行业中排名第 25，较上个季度的 22名排位进一步出现回落；持仓市值所占全市场（不含港股及科创板）持仓比重为 0.26%，较上个季度环比减少 0.54个百分点，低配比例达到 0.78%。从 2010Q1开始基金持仓商贸零售占比全市场持仓比重的均值为 2.25%，中位数为 1.67%，当前远低于历史均值水平。基金持仓商贸零售行业比重在 10Q3至 14Q2期间一直处于下滑状态，此后保持低位徘徊；18Q1-19Q2持仓比重触底反弹，但在 19Q2达到过去三年高点后连续两个季度下滑；继 20Q1环比首现底部反弹迹象后，自 20Q2起再度开启逐季回落趋势，截止 2020Q4基金持仓比重已降低至过往十年以来最低水平。
2020Q4基金持仓商贸零售集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为98.89%，较上个季度提升 1.22个百分点，从 2010Q1开始基金持仓商贸零售集中度的均值为 90.05%，中位数为 91.53%，当前处于相对偏高的水平，证明行业配置依旧相对集中。本季度行业仍处于低配区间，环比 2020Q3下滑 0.21个百分点；自 12Q1开始商贸零售行业一直处于低配状态，直至 18Q3回升为超配状态并保持超过 1%的超配比例，然后自 19Q2再次低于 1%，并于同年 Q3达到自18年以来最低配置水平；尽管行业配置比例 2020Q1再度回升至超配状态，充分表明行业受基金重视程度有所回升，但自 20Q2起再度陷入波动下行趋势，并于 2020Q3跌落低配区间，截止 2020Q4行业低配比例已达 2017年以来最低水平。
